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外資:科技股將先蹲後跳

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發表於 2007-2-2 14:08:39 | 只看該作者 回帖獎勵 |倒序瀏覽 |閱讀模式
文╱《投資情報周刊》  ' ^, w7 N' |/ L$ h

; I! ~9 p0 H7 o% f/ e9 L台灣科技股依然是外資的最愛,最近一些外資對今年股價走勢作了一番預測,認為今年科技股將呈現「先蹲後跳」走勢,也就是上半年蹲,下半年跳。
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高盛證券:上半年呈U型走勢
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美商高盛證券亞洲科技產業研究部主管金文衡,日前針對今年台灣科技股走勢做出大預測,認為上半年將呈現「 U 型」走勢,也就是說,短線將有一波拉回壓力,但暫時蹲下是為了將來能跳得更高,下半年 3C 輪動題材不會讓市場失望,現階段可以先佈局上游半導體族群,因而選定茂德 (5387)、台積電 (2330)、聯發科 (2454)、聯詠 (3034)、美律 (2439)、閎暉 (3311)、華碩 (2357) 七檔今年可佈局的科技股好標的。
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金文衡所提的今年上半年科技股將呈現「 U 型」走勢,在 2006 年時也曾提過,但認為今年與去年有所不同,認為同樣是 U 型反轉,但今年幅度將比去年小。! w* E+ i7 S9 r; D2 R1 \

- o& g+ s) u. b. I: M金文衡表示,雖然這兩年走的都是年底至年初的大漲行情,但 2006 至 2007 年這一波不但有產業基本面支撐,還有國際資金行情的力挺;但因市場對 iPhone 或 Vista 等新題材已有許多期待,現在必須等待銷售數據來驗證市場期待是對的,甚至要有更優的數據證明,來給予獲利了結的藉口。
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他表示,資金動能將適時發揮穩定盤勢角色;也因為上述市場對這波拉回已有預期,屆時恐慌感也不會像去年來得那麼大;因為以上游半導體族群多半是大型權值股,將有穩定軍心的作用。- c$ G( ?! w! k& Q; y5 M# U

2 y2 Q7 t5 G! S  D$ p1 F* u! |金文衡同時認為,3C 輪動格局將是佈局今年科技股的最大主軸,也就是說,將從消費性電子先逐步輪動到 PC,最後才是手機,而最好的切入時間點將是第一季末至第二季初股價拉回時。
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$ o6 W$ _4 n) L) E- x麥格理加碼華碩、明基等股
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1 ]5 _/ T: B1 l4 W7 i至於其他外資也紛紛看好今年的台灣科技股,麥格理證券日前出爐的科技投資組合,首選加碼個股分別是:華碩、明基 (2352)、正文 (4906)、超豐 (2441)、宏達電 (2498)、聯發科、大立光 (3008)、茂迪 (6244)、聯詠、力成 (6239)、台積電和緯創 (3231)。' J; Q* \" U, E) t+ L" z8 c0 L
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麥格理證券是從獲利的修正性,半導體成長動能和庫存水位幾項因素來評估,認為今年台灣科技股仍具有上漲趨勢,不過在投資組合中也做了少數變動。) |- A6 s6 L0 J

2 C+ M, M+ `& r& o+ X新加入投資組合中的個股為廣明 (6188),但投資建議卻從中立降為減碼,主因是產業競爭增加,將導致毛利率和獲利衰退。而從投資組合中移除的個股為宏� (2353)、彩晶 (6116)、瑞昱 (2379)。
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麥格理證券指出,對宏�由加碼調降評等為中立,原因是宏�的獲利循環已達高峰,此外,Vista 對個人電腦品牌的正面影響已經充分反應在股價上,而且從去 (2006) 年 10 月 25 日麥格理加入投資組合中,宏�股價已漲 15.5%,比大盤指數漲 10.2%還多,因此才調降評等。
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5 V* z" a5 U+ @至於移除彩晶的原因是在 TFT-LCD 族群中,彩晶股價表現搶眼,但已經接近合理價位,評估未來刺激股價上漲的因素有限。至於瑞昱去年第四季營收表現平平,加上去年 8 月 30 日麥格理將瑞昱加入投資組合中,股價已漲 31.6%,比大盤指數漲 18.2%還要多,股價已高,因此移出投資組合。, f* V& P; o2 H5 E9 {# u* m
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但這份投資組合最近受到挑戰,因為去年 12 月宏達電、大立光、茂迪表現不理想,使得部分入選評等為加碼的科技股受到質疑,但是麥格理證券表示,從 2005 年 12 月以來,這份投資組合股價已經上漲 39.8%,比大盤指數上漲 25.7% 還多。
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瑞銀證券跟進看好萬點
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$ U& f- A7 E- y1 L2 n% [( r對方台股的看法,看好台股將上萬點的外資券商新增一家。瑞銀證券台灣區總經理兼研究部主管陳安日前指出,在五大利多加持下,目前觀察到的資金動能與產業基本面跡象均利於台股,有機會複製 1999 至 2000 年多頭行情,並將未來 12 個月指數高點上調至萬點,看好鴻海 (2317)、群創 (3481)、億光 (2393)、華寶 (8078)、力成 (6239)、統一證 (2855)、中華車 (2204)、國泰金 (2882)、台化 (1326)、遠傳 (4904) 等十檔個股。( g/ V' J0 f7 F) i) ]8 q* f: V" R# e4 G' y

0 h! g7 x  ^8 q0 d$ p' r3 P( l這是繼法銀巴黎、港商麥格裡證券之後,第三家看好台股在2008 年總統大選前有機會挑戰萬點的外資券商,也是近兩個月內陳安再度調升台股指數高點,瑞銀證券是台股第一大外資券商,即便台股短線盤整風險仍大,卻也讓下半年台股充滿想像空間。
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至於他所說的五大利多,分別是:對企業獲利成長幅度更有信念,尤其是 Vista、iPhone、數位家庭等新產品所帶動的需求,現在看起來能見度越來越高;金融、面板、汽車、航運等產業轉機題材越來越明確;資金從中國與香港股市轉向台股,去年底雖已看到此一跡象;選前行情、併購題材,以及塑化產業獲利優於預期等。
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儘管台股近期表現較為疲弱,不過,觀察外資陸續公佈的台股指數目標值來看,多數仍然樂觀看待今年台股表現。德意志證券台灣區研究部主管在最新台股策略報告中,就指出在企業獲利持續成長、資本重整及企業併購活動增加,以及國內選潛利多氣氛,台股今年上看 8700 點。) z5 |: g' I9 c, ~8 z8 C; G$ ]
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德意志證券上看 8700 點
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% B$ i# \' R( _0 v, Q( p$ S在類股操作上,建議加碼 PC 相關、DRAM、晶圓代工、封測及傳統製造業;對面板、金融和電信類股保持中立;減碼原物料及手機相關。
+ p4 V( s1 k  ~( ]+ a+ L: V
. ]; o+ g% L4 t, Z9 }3 P5 ]在個股首選上,大型股首選為台積電、華碩、聯發科、國泰金及遠紡 (1402);小型股首選則是南紡 (1440)、國產 (2504) 和新保 (9925);建議避開全懋 (2446)、智原 (3035) 和東聯 (1710) 。
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並認為,科技股中仍然比較看好領導廠商,因為其經濟規模和成本優勢;金融股雖然有提存減輕的利多,但必須還能有營收成長來撐腰才值得投資,資產族群則是必須鎖定潛在價值還沒被市場發掘的個股。此外,今年台股的四大題材包括資本重整帶來高現金股利、庫藏股或者特別股利;電子產業更多的整併題材;實質
: j) C0 t9 B# }+ N! C利率偏低,拉抬資產價格;中概股持續展現強勁獲利成長。3 G' Z- u- l2 m. U, @5 d# i

/ q5 f; \0 v! e6 `( n儘管美國經濟趨緩,但台灣經濟可望軟著陸,主要是因為 PC 換機潮和國內消費在揮別消金風暴後的溫和復甦,同時在低利率和企業看好明年景氣下,固定投資也可望增加,這些總體經濟利多因素,都有助於今年台股表現。
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另外,標準普爾 (S&P) 最近也發表看法指出,看好台股可到 8800點。  |. x% W3 q/ W' V6 G  @& o! Z. X
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在目前外資公佈的台股指數目標值由高至低,依序分別是巴黎證的 10000 點、高盛的 9400 點、摩根大通的 8500-9400 點、摩根士丹利的 8500-8900 點、里昂和標準普爾的 8800 點、德意志的 8700 點、瑞銀證的 8600 點。
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) A. _! v& A6 W; @( y0 ]* ~- }) k投信咸認台股高點在第四季0 B, ^2 U0 n, m3 e- r

& e4 @* n! O" a2 C/ n' n另外,根據投信投顧公會對國內 42 家投信會員所作的調查顯示,有三成四的投信業者認為 2007 年台灣經濟將「持續改善」,大多數認為國內經濟成長率今年將介於 4%~4.9% 之間,而有七成五的投資長認為今年台股加權指數會落在 7001~8000 點之間。
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* x8 W8 g7 l* [1 p此外,有八成的投資長認為今年台股的高點在第四季,而最低點在第二季,最被看好的產業是「科技」、「中概」和「營建」。至於全球產業方面,調查中,國內投信最看好「科技產業」、「民生消費」和「基礎建設」;而外資投信則看好「金融」、「民生消費」和「基礎建設」。
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而在最具投資價值國家選項,有五成三國內投信看好「中國大陸」,而有四成九的外資看好「台灣市場」。) u8 n8 n. r) a. ?# @. o7 a

) M* q9 W* T: x日前聯電 (2303) 大動作減資,讓外資感到十分興奮,也讓減資題材搞得沸沸揚揚的。巴黎證券台灣區研究部主管就指出,聯電減資的動作遠大於單一個股的意義,而是台灣企業都會開始思考減資的可能性並跟進,他以台股市值前百大企業來分析,預估在最樂觀的情況,台股的股東權益報酬率 (ROE) 將增加 1.8-3 個& h- r; T* i7 n& A
百分點,台股指數更可望增加 700-1200 點。
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聯電大動作減資 帶動風潮! p9 z, O" y3 s* ^! O& x
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這是因為台灣有超過一半的上市企業,財務報表都是淨現金的狀態,而聯電高姿態的減資動作,對於其他企業來說,無疑是吹了「起床號」,因為接下來這些企業都會面對投資人同一個問題,「如果聯電都可以減資,為何你不行?」1 h. k' t$ R; W& L3 p6 P

  h+ Q1 G* |* I9 S) v' H$ [8 _' k在聯電之前宣佈減資的公司包括晶華 (2707)、凌陽 (2401)、光寶科 (2301)、東鹼 (1708) 和瑞昱 (2379)。而聯電的宣佈減資,顯示在全球資金氾濫的情況下,握有龐大現金不但沒有好處,只會帶來負擔,而且也顯示減資議題不再僅限於中小企業,大企業也會開始思考減資的可能性。
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巴黎證券針對台灣市值前百大企業進行敏感度分析 (Sensitivity Analysis),目前前百大企業的 ROE 為 17.9%,如果這些企業中屬於淨現金的企業採取跟聯電一樣幅度的減資行動,則台股 ROE 將增加 1.8 個百分點到 19.7%,若以最樂觀的情況來評估,假設前百大企業將負債債比率訂在 15%,則台股的REO 將增加個百分點到 20.9%,以 ROE 每增加 1 個百分點,股價指數可以增加 400 點來推算,則台股上揚空間至少有 700-1200 點。
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