權證稅制解決 如出柙之虎 牽動 2000 億元現貨市場資金 為台股助攻登頂

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文╱《投資情報周刊》張維和

$ h9 U+ G$ a3 v( d纏訟多年的權證稅法在端節前夕順利過關，之前因稅法妾身未明，不敢進場發行權證的券商最近紛紛趕辦發行，端節前後即已發行了 88 檔權證，並在迅速增加中。券商預期這波搶發熱潮將會熱好一陣子，估計至今年底發行總量最高將高達 3000 檔，新增權證資金規模約 300 億元，將牽動約 2000 億元的現貨市場資金，陸續都將投入股市，成為台股助攻的活水。

. ?' A2 a, z  [2 z7 C2 ^9 u* l創下今年發行新高量

2 i8 |# a0 L4 f台股交投熱絡，外資奮力加碼，看好台股多頭行情，再加上權證稅法得以在不溯既往的前提下，以扣除成本後的獲利進行課稅，之前死氣沈沈的權證發行券商近期卯勁搶發新權證，創下今年發行的新高量，總計目前發行的權證已高達 977檔 。

例如，最近就有十多家券商搶著申請發行新權證，諸如：亞東提出以華亞科 (3474)、新光金 (2888) 為標的之美式認購權證；元大京華提出以中環 (2323)、中壽 (2823)、華立 (3010)、科風 (3043)、華冠 (8101) 為標的之美式重設型認購權證；日盛提出以台塑 (1301)、台新金 (2887)、兆赫 (2485) 為標的之美式重設型認購權證；統一提出以晶豪科 (3006) 為標的之美式重設型認購權證；中信託提出以晶豪科為標的之美式重設型認購權證。

! T# ]5 O2 r: b6 G0 S0 I  I+ _富邦提出以聯電 (2303)、閎暉 (3311) 為標的之美式重設型認購權證；大展提出以勝華 (2384)、宏正科 (6277) 為標的之美式重設型認購權證；大華提出以大成鋼 (2027)、光寶科 (2301)、藍天 (2362)、明泰 (3380)、國泰金 (2882)、華晶科 (3059) 為標的之美式重設型認購權證；永豐金提出以勝華、晶電 (2448)、彰銀 (2801)、聯詠 (3034)、合庫 (5854)、矽創 (8016) 為標的之美式重設型認購權證；復華提出以友達 (2409)、全懋 (2446) 為標的之美式重設型認購權證。

此外，日前掛牌上市認購 (售 )權證共八檔，包括有：美林 13，標的為新光金；永豐 J6，標的為東陽 (1319)；永豐 J7，標的為台橡 (2103)；永豐 J8，標的為光寶科；永豐 J9，標的為廣達 (2382)；永豐 K1，標的為大立光 (3008)；永豐 K2，標的為寶成 (9904)；元京 EU，標的為大立光。

101 檔6 月漲幅已超過一倍

6 S$ w( D) X+ P# T% j8 h台股現貨市場站上 8800 點大關，帶動權證市場交投同步熱呼呼，觀察 6 月以來漲幅較大的權證，電子、傳產都有，且不少都是權植股，配合權證與現貨連動的「追漲助跌」特性，以及券商的造市效果，總計有 101 檔權證在 6 月漲幅已超過一倍。
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/ f( I1 c7 I9 S* p4 a7 E3 R5 X" ]; N觀察目前約近千檔的權證中，6 月以來因權值股大漲，連結這些標的權證都削翻了。漲幅最佳者為永豐 62 的上漲 24 倍，大華S2 也上漲 13.5 倍，群益 D2、永豐 84 都漲逾五倍，其他漲幅超過四倍的分別有永豐 36、寶來 C3、永豐 34、群益 R4 等。
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. \" G  j1 N) }9 b$ N1 }) M據了解，過去權證是依發行規模課稅，券商設計的權證，不論實際交易狀況為何，只要一上市（IPO）就要課稅，因此券商多半將單一檔權證控制在 1000 萬元的大小。立法院通過新的權證法案後，依實際交易扣除成本後課稅，會刺激券商發行規模較大的權證，比過去的權證大上三至五倍。

. ~' F+ h5 P+ ]* @4 M+ Q; ^尤其是法案規定只要到期日在今年 1 月 1 日以後的權證發行都可以適用，因此法案上路幾乎沒有空窗期，立法院修法後，業界就開始大量發行權證，單周發行量就超過百檔，甚至每天都以三、四檔的速度在增加，按照這樣的熱度下去，全年最高有機會超過 3000 檔。
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' A, Q( g  S, \: g' G如果權證市況持續熱絡，平均的權證規模可能會擴大到 2000萬元到 5000 萬元，稅法疑慮去除後，券商肯定將大量發行權證，保守估計僅新權證的發行金額就會超過 300 億元。

7 z' p! x: e- X: t6 I由於權證對連結標的個股的助漲或助跌效應，最主要會發生在權證要 IPO 時。例如，券商要發行 1000 萬個單位、連結聯電為標的權證，就必須要建立 500 萬股聯電普通股的部位，這個時候比較有可能出現助漲效應。

或者，當股價出現大波段的上漲或下跌時，權證價格就必須重設，這個時候也會造成連結標的個股股價的助長或助跌。

4 _! `8 c- G4 ?8 Q0 ?& }2 P1 r但主管機關目前規定，投資人從參與認購權證，到權證正式 IPO期間，大約還要經過七到十個交易日，這對投資人來說有相當的風險，因此目前的權證發行反而難作。因此才會出現 IPO 後的權證都必須要價格「重設」，等到權證 IPO 以後才決定價格，就是要讓這段時間差的價格波動，不會影響到投資人的意願，目
前市場上九成都是這種商品。
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8 f! n. H* x% i7 i* l投資要點選對連結標的股
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