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標題: 手機、PC 和消費電子 仍是外資最愛 [打印本頁]
作者: chip123    時間: 2006-11-9 12:53 PM
標題: 手機、PC 和消費電子 仍是外資最愛
亞股及台股隨時會反轉 投資人要居高思危
% r/ w$ k3 Q: s% ^! n文╱投資情報周刊提供
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由於美國經濟景氣趨緩，全美最大零售業者威名百貨 (Wal-Mart) 日前預警 11 月銷售將僅能與去年同月持平，恐創下十年來單月最差成長，因此一些高科技電子股出現旺季不旺情形，一些外資因而提醒投資人包括台股在內的亞股，可能隨時會反轉，要居高思危，近期外資選股於是出現多空不一情況。# Z4 j. r8 z3 S5 ?! M/ t1 k" N
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鴻海、宏達電
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; Z2 D' T# L) r( p* i外資最近對高價權值股的評等陸續出現步調不一情形。鴻海 (2317) 前三季獲利因再創歷史新高，外資券商普遍認為表現優於預期，加上電子產業旺季效應，看好鴻海將持續交出亮麗成績單，包括瑞銀、美林和摩根大通證券都同步調高目標價，分別從 235 元、225 元及 240 元調高至 250 元、250 元和 252 元。
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$ N  Z3 O( U; }% ]  U對於第四季的預估，各家外資券商看法則略有不同，但都看好手機、PC 和消費性電子產品。/ g4 }, h4 a/ m* T% n- Y: J3 C

3 w  S& P: ^* C; q# z" }& k宏達電 (2498) 第三季賺進 1.5 個資本額，獲利能力笑傲台股，外資券商也是掌聲連連，認為第三季的強勁表現足以消除市場對於 ODM 業務衰退的疑慮，包括高盛及摩根大通證券都同步調高了宏達電目標價，高盛證券由 1157 元調高至 1220 元；摩根大通證券從 1203 元調高至 1262 元；美林證券則是維持 984元目標價不變。+ |/ R; i- Y4 @4 F, M6 }

' J& ]3 Z9 \$ V$ W! S對於今年兩年的每股盈餘預估，美林證券將今年每股盈餘從 58.68 元調高至 60 元，明年則維持 82 元不變，高盛證券則分別調高 7% 和 5%，分別上看 60.6 元和 81.3 元，摩根大通證券則維持 61 元及 88 元不變。7 a  W. w3 B/ \# a! g  u6 L
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日月光、全懋
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半導體晶片封測廠日月光 (2311) 公佈第三季毛利率高達 31%，連續七個季度上揚，而第四季業績下滑，毛利會稍微降低，多數外資認為，日月光第三季營連表現超乎預期，而第四季的狀況將符合預期，摩根士丹利證券維持中立評等，目標價 33 元。
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港商荷銀證券台北分公司表示，封測產業以往通常是第四季景氣走揚，到第一季才下滑，但是目前看起來，日月光今年第四季預估業績下滑，不過，明年第一季是持平的狀況，表現可望優於以往，獲利也會比前一年增加。8 W$ }; m8 i; m% F
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德盛安聯證券指出，日月光第三季表現優異超乎法人預期，預估第四季的狀況也在預期中，對於明年第一季的表現，看法則較悲觀，認為可能是持平或是下滑的情況。
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另一封測股全懋 (2446) 第三季財報令投資人大失所望，且第四季營運恐難見好轉，因此日前遭到摩根大通、瑞士信貸券等多家外資券商並聯袂調降投資評等，調降後的目標價僅剩 30~35 元。不過，雖然基本面不見起色，但由於波段跌深，近來吸引不少投資人逢低搶進，股價出現反彈，而且其中不乏外資的蹤影。8 P! ~9 |  o6 h6 M, n- r* q

( a* H: Q) g- j0 O聯發科; z9 `# ]3 U+ B/ Q
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儘管市場預估聯發科 (2454) 第四季營收將下滑，但外資摩根士丹利證券卻預期聯發科第四季手機 IC 和數位電視 IC 營運看好，營收會比第三季略為成長，因而重申買進建議，目標價 388 元。高盛則維持中立評等，目標價 360 元。
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但巴黎證券、摩根大通、麥格理等三家外資，卻力挺聯發科為台股首選，所持理由是聯發科手機 I C 征戰全球都頗有斬獲，讓這些外資感到振奮，摩根大通、麥格理和巴黎證券都喊進，都列為台股或電子股首選，目標價分別為 450、405 和 388 元，其中麥格理調高目標價和今明兩年每股盈餘預估。但花旗環球證券認為，聯發科即將進入傳統淡季，建議投資人等待更好的時機，維持「持有」評等，目標價 375 元不變。9 D$ p9 }7 j/ I: d8 Q" |
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基於個股基本面種種考量，瑞銀證券日前卻一口氣調降聯發科、仁寶（2324）、明基（2352）、欣興（3037）等四檔科技股的投資評等，除了明基調降到「賣出」外，其餘三檔均調降到「中立」，聯發科目標價從 380 元調降至 340 元，為市場關注的年底銷售需求投下一枚震撼彈！
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瑞銀證券是少數對科技股行情沒有抱持太大信念的外資券商，不過出現大規模調降個股投資評等的動作，近期則是少見，且範圍從大型股的聯發科與仁寶，到中小型股的明基與欣興。2 J2 G# h- |, y0 C/ A

' k/ D# W: O8 A9 V立錡、廣達、瑞昱/ I2 L5 L1 {0 W' M6 A3 n" q
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至於立錡 (6286)、崇貿 (6280)、致新 (8081) 和類比科 (3438) 四家類比 IC 廠商近期表現，高盛證券表示，雖然都維持「中立」評等，但立錡可能贏得 N B 電源管理新訂單，建議投資人積極尋找買點，而崇貿具有轉機題材以及新手機上市帶動的電源轉換 IC 需求，但建議謹慎看待致新和類比科，因為股價已經過度反應長期成長題材。# e$ q( ]* R* z! l) b( `" J

& X/ @; q& L" }$ m$ W* F2 |廣達 (2382) 第三季表現亮麗，第四季廣輝併入友達，廣達手中持股轉換成 40.2 萬張友達股票，帳面價值高達 188 億元，預估對每股盈餘貢獻高達 1.3 元。巴黎證券研究指出，廣達筆記型電腦出貨量持續增加，基本面良好，因此重申買進，目標價 60 元。
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瑞昱半導體 (2379) 第三季在既有產品線穩定成長加上新產品出貨大增下，營收穫利都大幅成長。不過，外資對瑞昱看法不同調，形成多空論戰。高盛和麥格理證券表示，瑞昱基本面良好，股價處在相對低檔，因此調高買進目標價，不過，德意志證券和花旗環球卻認為，瑞昱缺少推升營運動能的產品，因此分別將證券
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高盛證券認為，瑞昱基本面不斷改善，但股價仍在低檔，因此重申買進評等，目標價 57 元。外資麥格理證券同樣也看好瑞昱的表現，重申買進將目標價從 50 元調高至 57 元。
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+ D  T8 K. q3 o$ V不過，花旗環球證券認為，瑞昱第四季後缺少推升營運動能的催化劑，預估明年乙太網路 IC、LCD 控制 IC、無線區域網路和寬頻無線通訊產品市佔率都會提升，但提高的幅度有限，花旗環球證券重申「賣出」，只是考慮到瑞昱專利授權費用低於預期，因此將目標價從 39 元微幅調高至 41 元。德意志證券也將評等降至中立，目標價 47 元。' y' F3 I2 {+ ?& X, Y0 R" E8 q3 N$ @& ?

! x) s5 g9 N8 @. p# u& _) k閎暉、光寶科
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/ K$ |; y  Y& r/ V/ ~7 L閎暉 (3311) 第三季獲利不如預期令市場失望，其中摩根大通證券更直指公司之前樂觀期待的金屬鍵盤題材將落空，將使明年的毛利率無法維持今年的水準，將評等由「加碼」降至「中立」，目標價從 193 元降至 153 元，美林證券則調降今明兩年的每股盈餘預估，評等維持「中立」。
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: e! R! [5 t! m' W美林證券則指出，目前閎輝股價已經充分反應明年的市占率成長題材，加上本益比高於同業，且第三季表現不如預期，乃將今明兩年每股盈餘預估分別調降 5% 及 11%，今年從 8.98 元降至 8.57 元，明年從 11.85 元降至 10.58 元。
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摩根士丹利持續看好光寶科 (2301) 第四季營收成長強勁，且動能將維持到明 (2007) 年，因此維持光寶科「買進」評等，目標價為 41.15 元。6 d) ^: r) |- C; X6 Z

$ S- b2 F( T5 M0 m1 U0 W華碩、宏�、英業達、鴻準、台達電
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對於第四季筆記型電腦 (NB) 和主機板 (MB) 展望，瑞信和里昂兩家外資券商都同意高盛證券的看法，認為 MB 出貨成長動能減緩，但對於 NB，兩家看法則大不同，瑞信證券預估第四季出貨量季增率為 16%，跟市場看法相近，但里昂證券獨排眾議，認為微軟的 Vista 免費升級計畫不具吸引力，第四季 NB 出貨量季增率僅 9%，連帶使兩家券商的操作建議大不同，瑞信看好系統廠商如宏� (2353)、華碩 (2357) 和英業達 (2356)，但里昂則看好零元件廠商，點名鴻海 (2317)、鴻準 (2354) 及台達電 (2308)，建議賣出華碩。# |1 j2 u: a! X2 T
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兩家券商對華碩看法大不同，里昂證券就認為通路 MB 需求衰退和鴻海取得蘋果 MacBook 訂單將衝擊華碩獲利，但瑞信證券則認為，蘋果此舉是要為採用英特爾平台的 MacBook 尋求第二供應商，以確保成長力道，主要供應商仍是華碩，而通路 MB 需求雖減緩，但廠商都認為毛利率和 ASP 將會穩定，加上華碩本身的自有品牌、新款 iPod Shuffle 和 PS3 業務都有不錯表現，因此影響不大。
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對於個股表現，瑞信預估宏� 10 月合併營收將超過 420 億元創歷史新高，而英業達有基本面題材加持，但目前本益比僅 8.3倍，股價偏低。里昂則鎖定零元件短缺題材，看好鴻準和台達電各擁 NB 關鍵零元件，鴻海則享有經濟規模優勢。
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由於台股近期出現輪漲，而且多偏向傳產，如資產、營建、原物料等股，外資因此也或多或少有所著墨買進，但進行評等的則不多見。
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新興、國泰金: j  @- _3 E) d2 h5 s
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其中新興 (2605) 第三季認列售出二艘海峽型散裝貨輪的交易，貢獻 7.15 億元的收益，帶動單季表現符合預期；累計前三季 EPS 4.51 元，高居散裝航運之首。高盛證券即認為，這樣的結果與原本預估相符，首度將新興納入投資建議名單，並維持目標 43.4 元不變。, Q; s: L9 [* s4 c
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國泰金 (2882) 日前在第三季法說會上透露，不排除讓國泰世華銀一口氣打呆的作法，讓部分外資感到失望，瑞信證券認為將對第四季股價面臨壓力，加上國泰世華銀可能由盈轉虧，將其今年的每股盈餘預估從 2.47 元降至 2.26 元，評等由「優於大盤」降至「中立」，目標價也從 79.3 元降至 74 元。但花旗環球證券強調，相較之下，國泰金仍是金融股中的避險天堂，維持「買進」，78 元目標價不變。



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